SSI khuyến nghị khả quan NT2 và dự báo giá mục tiêu 1 năm là 29.600 đồng/cổ phiếu

SSI dự báo, tình hình thủy văn nhiều khả năng kém thuận lợi trong năm 2022 và sẽ làm tăng nhu cầu tiêu thụ nhiệt điện. Tuy nhiên sẽ có sự khác biệt về tăng trưởng lợi nhuận giữa nhóm công ty điện than & công ty điện khí. SSI ước tính mức tăng trưởng lợi nhuận của nhóm điện than sẽ tốt hơn và lợi nhuận nhóm điện khí ước tính đi ngang trong 2022. Hiện tại, giá khí ở mức cao làm cho nhóm công ty điện khí kém cạnh tranh hơn nhóm điện than khi EVN sẽ ưu tiên huy động nguồn điện có chi phí thấp hơn là điện than.

SSI đánh giá, giá khí vẫn duy trì mức cao ở năm 2022. Điều này sẽ làm nhóm điện khí kém cạnh tranh so với nhóm điện than; vì khi đó EVN/A0 sẽ ưu tiên huy động nguồn có chi phí thấp hơn là điện than.

Giá than nhiệt trong nước ước tính tăng trong năm 2022. Sản lượng than nhập khẩu chiếm khoảng 20%-25% sản lượng than cung cấp cho các nhà máy điện than hàng năm. Việt Nam chủ yếu nhập khẩu than từ Australia & Indonesia với tỷ trọng chiếm hơn 80% sản lượng than nhập khẩu. Từ đầu năm 2021- nay, trung bình giá than của Australia & Indonesia đã tăng 151% và 103% YoY. Do vậy giá than nhiệt trong nước có khả năng sẽ tăng trong năm 2022 khi huy động sản lượng điện than tăng. SSI giả định mức tăng khoảng 15% trong kịch bản cơ sở. Nếu giá than tăng 20% đi nữa thì giá bán của nhóm công ty điện than (1.300-1.500 đồng) vẫn thấp hơn nhiều so với nhóm điện khí. Do vậy, khi tiêu thụ hồi phục năm 2022, SSI tin rằng, sản lượng của nhóm công ty điện than sẽ tăng trưởng tốt hơn nhóm điện khí.

SI đánh giá, giá khí vẫn duy trì mức cao ở năm 2022, sẽ làm nhóm điện khí kém cạnh tranh so với nhóm điện than

Phân tích cụ thể về các doanh nghiệp, SSI đánh giá, tại CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP: UPCOM), năm 2022, dự báo lợi nhuận hồi phục, định giá hấp dẫn. SSI khuyến nghị mua mã này trong bối cảnh nhu cầu điện toàn quốc phục hồi và nhu cầu điện than tăng trong năm 2022. SSI kỳ vọng, QTP sẽ chứng kiến sự hồi phục về sản lượng phát điện (+12% YoY), doanh thu (+24,2%) và lợi nhuận sau thuế (+27,6% YoY). Dư nợ và chi phí lãi vay giảm có thể hỗ trợ mức tăng trưởng LNST cao hơn tăng trưởng doanh thu. Giá mục tiêu 1 năm của QTP dự báo là 23.300 đồng/cổ phiếu.

Tại CTCP Nhiệt điện Hải Phòng (HND: UPCOM), SSI đánh giá, HND có khả năng hồi phục lợi nhuận 2022, tuy nhiên tiềm năng tăng giá cổ phiếu còn thấp. Trong bối cảnh nhu cầu điện toàn quốc phục hồi và nhu cầu điện than tăng trong năm 2022, SSI kỳ vọng HND sẽ chứng kiến sự hồi phục về sản lượng phát điện (+13% YoY), doanh thu (+25,6%) và lợi nhuận sau thuế (+25,2% YoY). Dư nợ và chi phí lãi vay giảm hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế. SSI khuyến nghị khả quan với HND và dự báo, giá mục tiêu 1 năm là 20.300 đồng/cổ phiếu.

Tại CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2: HOSE), Công ty không nợ vay, lợi nhuận kỳ vọng đi ngang trong năm 2022, tỷ suất cổ tức cao là yếu tố hỗ trợ. Biên EBITDA 2022 của NT2 ước tính đạt 21,3% và thấp hơn 21% so với các công ty trong khu vực là 27% - nhưng cao hơn 15% so với QTP và HND. SSI khuyến nghị khả quan NT2 và dự báo giá mục tiêu 1 năm là 29.600 đồng/cổ phiếu. Tổng mức sinh lời là 18% (bao gồm 8,5% tỷ suất cổ tức).

Trong dự báo lạc quan về một số cổ phiếu ngành điện, SSI cũng cho rằng, nhà đầu tư cần lưu ý rủi ro khi mức tăng giá điện trên thị trường cạnh tranh có thể không như kỳ vọng nếu tiêu thụ điện thấp hơn ước tính do đại dịch Covid chuyển biến bất thường. Ngoài ra, hiện tại cũng có một số nguồn cung mới đi vào hoạt động như 3,3 GW điện gió, Nhà máy Điện than BOT Hải Dương (600MW), Nhà máy điện than Duyên Hải 2 (1200MW), Nhà máy điện than Sông Hậu 1 (1200MW). Nếu tiêu thụ điện thấp hơn kỳ vọng thì tình trạng dư cung có thể xảy ra. Từ đó mức tăng giá trên thị trường điện cạnh tranh có thể không đạt mức kỳ vọng.

Ngoài ra, nếu tiêu thụ điện kém do tình hình đại dịch Covid chuyển biến bất thường có thể ảnh hưởng đến các giả định về sản lượng điện thương phẩm, sản lượng theo hợp đồng Qc và sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận ước tính trong bối cảnh giá khí và giá than ở mức cao.

Xem báo cáo đầy đủ tại đây: