SSI lưu ý, giá ure có thể giảm mạnh từ tháng 6 trở đi khi Trung Quốc dần nới lỏng chính sách xuất khẩu

Trong báo cáo cập nhật ngành phân bón, SSI đưa ra lưu ý, giá ure có thể giảm mạnh từ tháng 6 trở đi khi Trung Quốc dần nới lỏng chính sách xuất khẩu và vấn đề thiếu than dần được khắc phục. “Chúng tôi nâng ước tính lợi nhuận cho DCM lên 2.684 tỷ đồng (+40% YoY) và DPM lên 3.976 tỷ đồng (+25% YoY) năm 2022. Giá mục tiêu cho cổ phiếu DCM là 51.800 đồng/cổ phiếu, tương đương tổng mức sinh lời là 22,2% (trong đó 5,6% tỷ suất cổ tức).

Giá mục tiêu cho DPM là 71.200 đồng/cổ phiếu, tương đương tổng mức sinh lời là 13,1% (trong đó 5,3% tỷ suất cổ tức).

Về rủi ro, các chuyên gia SSI cho rằng, Chính phủ có thể can thiệp vào công tác điều hành giá phân bón trong bối cảnh giá gạo thấp và tiêu thụ nông sản đang gặp khó khăn khi Trung Quốc hạn chế nhập khẩu. Cùng với đó, một số diễn biến cần theo sát gồm:

+ Nga khuyến nghị các doanh nghiệp ngừng xuất khẩu phân bón để đảm bảo an toàn cho các doanh nghiệp này trong bối cảnh các công ty vận tải biển ngừng tiếp nhận hàng hóa từ Nga. Nước này chiếm ~16% tổng xuất khẩu ure trên toàn thế giới.

+ Nga đe dọa cắt khí thông qua đường ống Nord Stream 1 làm tăng nỗi lo thiếu khí và đẩy giá ure tăng mạnh. Giá bán ure có khả năng tăng mạnh hơn đà tăng của giá khí đầu vào trong bối cảnh Trung Quốc chưa khôi phục sản xuất ure do thiếu than và giá than cao.

+ Trung Quốc đang gặp khó khăn về nguồn cung than. Sau khi ngừng nhập than từ Úc, Nga trở thành nước cung cấp than lớn thứ 2 cho Trung Quốc sau Indonesia. Việc Nga không còn nằm trong hệ thống SWIFT làm gián đoạn nhập khẩu, do đó làm giảm nguồn cung than tại Trung Quốc và đẩy giá ure tăng cao trong ngắn hạn.

SSI nâng ước tính lợi nhuận cho CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM) lên 2.684 tỷ đồng (+40% YoY, tăng từ mức 1.811 tỷ đồng trước đây) do giả định giá bán ure cao hơn (13.000 đồng/kg từ mức 11.000 đồng/kg). Ước tính cụ thể như sau:

Với EV/EBITDA mục tiêu là 4,5x, giá mục tiêu cho cổ phiếu DCM là 51.800 đồng/cp, tương đương tổng mức sinh lời là 22,2% (trong đó 5,6% tỷ suất cổ tức).

Với Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí - CTCP (DPM: HOSE), SSI nâng ước tính lợi nhuận cho DPM lên 3.976 tỷ đồng (+25% YoY, tăng từ mức 2.798 tỷ đồng trước đây) do giả định giá bán ure cao hơn (12.600 đồng/kg từ mức 10.600 đồng/kg). Ước tính cụ thể như sau:

Với PE, PB và EV/EBITDA mục tiêu là 10x, 1,2, và 4,5x, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho DPM là 71.200 đồng/cổ phiếu, tương đương tổng mức sinh lời là 13,1% (trong đó 5,3% tỷ suất cổ tức).

Báo cáo đầy đủ tại đây